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華泰保興基金:對明年債市并不悲觀

日期:2016-12-29   作者:高改芳   來源:中國證券報

華泰保興基金是境內首家由保險集團發起設立并控股的基金公司,旗下首只公募產品華泰保興尊誠一年定期開放債券基金已于12月19日正式發售。該基金擬任基金經理張挺接受中國證券報記者專訪時表示,元旦前資金緊缺,資金利率上升。春節之后債券市場會有一個階段性反彈,所以春節之前是債券基金比較好的建倉時機。
   
        明年債市不悲觀
    
        對于近期債市快速下跌的原因,張挺認為,首先近期國內經濟表現比較穩定,貨幣政策的基調從穩增長轉向去杠桿、控風險;其次是時點性因素,年底銀行在考核指標的約束下,春節前會準備比較多的備付,資金缺口比較大,流動性緊張;第三點是海外的因素,因為美國新推行的減稅和提高基建投資等刺激政策,美國國債利率上行,對我國債券市場的影響也比較大;還有一個比較重要的因素是銀行理財委外業務,今年以來買債的主力是銀行理財,通過委外做了比較高的杠桿,現在收益率上行,拋售的壓力比較大,明年理財業務可能還會增長,但增速可能會放緩。
        對于明年的債券市場的投資機會分析,張挺作出如下三個判斷:
        第一個判斷:春節前,資金利率比較高,對債券來說是一個好的建倉時點。因為債券的收益是由票息和資本利得組成。票息已經有大幅上行,高評級信用債達到了4-5%。所以,配置一年期的債券,通過杠桿增厚,春節前是比較好的建倉時點。
        第二個判斷:春節之后債券市場可能會迎來一個階段性的機會。分析原因:一是因為短期資金面會有所改善,現金回流,年初債券發行也比較少,債券面臨比較好的環境。二是匯率對市場的擾動比較大,年初人民幣有一定貶值壓力,因為居民年初換匯額度有重啟的過程,到了春節以后,匯率貶值壓力釋放后,會逐漸趨于穩定,這對債市也是比較有利的。
        第三個判斷:明年大的機會在下半年。因為收益率上行之后,整個經濟雖然短期比較穩定,但中長期來看還會有下行的壓力。特別是國家對房地產調控,房地產投資增速會下滑,會加大經濟下行壓力。如果經濟下行壓力加大,央行還是會降低利率水平來穩定經濟的。
        “所以我們對明年的債市并不感到悲觀。在收益上行之后,后半段會存在比較好的投資機會,特別是長端利率債。”張挺說。
    
       首選穩健配置
        
       在加入華泰保興基金之前,張挺一直在華泰保險集團的另一子公司——華泰資產管理有限公司固定收益組合管理部任職,他不僅管理過華泰增利投資產品,還曾受托管理多個企業年金計劃,最高管理規模近200億元。他專注固收投資6年之久,經歷2013年“錢荒”時,穩健操作,提前規劃組合的流動性,配置容易變現的資產,提前占據主動地位,伺機增持期限較短、收益更高的品種,反而增強了收益。
       對于近期債券市場出現的調整,調整速度比2013年更為劇烈,反而為新發債基,尤其是一年期定開債提供了建倉機會。張挺認為,一年定期開放債券基金在投資策略上,可以重點配置高評級一年期信用債,比如存單和短融等有穩定收益的品種;次重點精挑細選民營產業債;擇機配置受益于“供給側改革”的行業并且規模大、現金流好的企業。雖然一年定開債的最高杠桿比例可以達到200%,但張挺還是建議保持均衡,最高杠桿水平保持在160-170%附近為宜。
       近期債券收益率大幅上行,短期理財產品的收益率也一度飆升。對此,張挺表示,“如果做好一年定開債的底倉配置,可以獲得可觀的收益率。當看到經濟起色,拐點出現的時候,在嚴格控制回撤的前提下,會做一些更積極的配置,有利于增強收益。”張挺說。
       他指出,目前對于中長期限的信用債保持謹慎。可轉債暫時仍未進入可投資區域,隨著市場進一步調整,可以適當關注,作為增強收益品種加以配置。但對私募債保持謹慎。因為私募債的流動性差,而且有的私募債已經出現違約情況。

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