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華泰保興張挺:可轉債中長期布局機會來臨

日期:2018-01-29   作者:孫忠   來源:上海證券報.中國證券網

  可轉債市場大擴容不僅吸引了傳統可轉債基金和股票及混合基金參與其中,債券基金也在關注實現收益增強的機會。

  上證報記者昨日獲悉,2017年取得佳績的華泰保興尊誠基金正在關注可轉債市場的配置價值。該基金的基金經理張挺向記者表示,可轉債市場在第一波擴容高峰結束后,市場機會已經來臨,對于債券基金而言,可轉債是極佳的配置方向。

 

  可轉債是個不錯的投資品種

  可轉債帶有期權屬性,是一個下跌時有保底,上漲時有彈性的品種,對于債券基金而言是一個很好的補充。
  張挺認為,對于債券基金而言,可轉債到期收益率是偏低的,但其期限普遍為5至6年,在這個周期內股市大概率是有機會的。如果可轉債平均轉股期為3年,130元會觸發提前贖回,投資收益率在30%,這樣看年均有10%左右的收益率。因此,可轉債對于債券基金而言是個不錯的投資品種。在2014年至2015年時,可轉債有比較好的表現,往往能夠增強債基的收益率。

 

  數據顯示,中證轉債指數今年以來漲幅超過9%,遠遠跑贏大盤。

  去年任職基金經理后,張挺一直對可轉債市場保持關注。由于當時市場標的很少,同時估值偏貴,因此總體保持謹慎的態度。在基金運作上,他們積極參與一級市場的可轉債申購,二級市場僅少量配置偏債的可轉債。統計顯示,華泰保興尊誠基金自去年成立至今的業績排名在前5%之列。

 

  張挺認為,從去年全年看,可轉債個別品種有所表現,但整體市場并不好把握。隨著去年下半年可轉債大規模發行,很多新上市品種跌破面值,投資價值逐漸提高。

 

  張挺稱,投資可轉債的好處是可估算出它的最大下跌幅度,在無信用風險的前提下,可以越跌越買。在較低的價位配置可轉債,中長期可以提高債基收益,為投資者帶來更好回報。
   
    淘金“破發”品種

  去年12月份,大批可轉債上市“破發”,價值也開始顯現。張挺說,第一波“破發”個券出現后,機構已經開始逐步關注和參與,近期隨著股市上漲,轉債市場也有了較好表現。

  之所以關注“破發”品種,與可轉債特性有關。張挺認為,可轉債有下修條款的保護,隨著正股下跌,可轉債也會下跌,但是后者可通過下修轉股價提升轉債價值。因此,可轉債很難深度下跌,市場往往會在債底和面值之間達成某種平衡。

 

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