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華泰保興基金研究部總經理趙健:高質量增長下的機遇

日期:2018-02-26   作者:趙健   來源:中國基金報

 2017年國內權益市場經歷了長時間的“一九分化”和白馬盛宴,這首先是對中國經濟結構變化的反映。在消費端,中國人更喜歡優質的產品,比以前更加在意品牌,這一切變化都指向了總量增速雖然未必大增、但優勢在擴大的龍頭企業。在投資端,供給側改革的推進大幅改善了重資產行業的負債狀況,顯著降低了債務風險爆發的可能。更好的質量、更低的風險,解釋了股票市場的產業基礎已經發生變化,而其中夾雜的外資涌入等市場結構的變化顯然加速了市場對這種變化的理解。

 

 那么這些因素在今年是否持續?股價是否已經充分反映了這些變化?我們認為,產業面的變化一旦成為趨勢,短期不會逆轉,市場所糾結的更多的是股價與基本面的快慢問題。事實上,在任何市場,具備護城河優勢的龍頭公司始終是稀缺資源,我們更關心的是這種護城河在變寬還是在變窄,其稀缺性是否一直還存在,在現有產業趨勢下,很多壁壘深厚的龍頭公司仍然值得長期關注。同時,我們也注意到,經過充分的調整和估值下殺,一些優質的中小型民營企業也逐步具備了一定的投資價值,其中的佼佼者更有成為行業巨擘的潛力,這部分公司也將成為我們今年關注的重點。

 

  總體上看,對于2018年,我們不悲觀,但也不會設定過于樂觀的收益目標,而更注重確定性的合理收益,長期重于短期,穩定重于波動。中國經濟的高質量增長之路徐徐展開,我們相信更多優秀的公司會逐步適應、并引領這個階段的經濟發展,逐漸成長為這個階段的新藍籌和行業領頭羊。

 

 

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