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華泰保興章勁:債市將有不錯表現,規避“踩雷”風險

日期:2018-06-13   來源:金融界網站

 經過近兩年時間的調整,今年債市迎來一波反彈,不過接二連三發生的信用違約事件又讓投資者心里蒙上一層“陰霾”,本輪債市行情是否戛然而止?對此,華泰保興基金副總經理兼首席投資官、華泰保興尊利債券基金擬任基金經理章勁表示,今年以來債市已有明顯反彈,預計今年債券相對于其他類別資產將會有不錯的表現。違約潮會對市場造成一定影響,這就需要債券投資管理人有嚴格的風控體系,較強的信用甄別能力和信用分析能力,以規避“踩雷”風險。

  建立信用分析框架,做好風險防控

  在章勁看來,近期頻頻發生的違約事件主要由于金融強監管和政府債務強監管所引發的信用收縮,違約公司都是之前高度依賴借債、運用各種手段加杠桿,而隨著去杠桿、嚴監管后無法繼續“借新還舊”,再疊加過去幾年依靠融資進行過度擴張并沒有帶來企業利潤的有效增長,最終出現資金鏈斷裂,導致流動性緊張甚至違約。同時,章勁也指出,從違約率數據來看,目前違約趨勢總體可控,不存在任何系統性風險。

  “違約潮”下,如何有效甄選債券、規避“踩雷”顯得格外重要。據了解,章勁來自于華泰保險資管證券投資事業部,他曾帶領的固收團隊最高管理規模曾達到近千億,從來沒有買過有風險的債券,也沒有踩過雷,章勁認為,這得益于科學、完備的風險控制體系和債券評級體系。

  章勁介紹,華泰保興基金建立了一套完整的信用分析框架,在選擇投資標的的過程中,分為“三步走”。第一步,自上而下進行利率風險評估,結合行業和利差分析來確定各類屬債券的相對價值;第二步,基于信用風險評估體系,自下而上精選個券,完成各類屬債券的信用分析;第三步,通過行業景氣度分析來判斷行業走勢,并通過動態監控和定期調整,對已構建的信用債數據庫進行積極有效的管理。其中,信用風險評估分為信用打分、違約特征識別和報表質量分析,通過對發債企業全方面多角度的綜合打分來識別信用風險,剔除具有潛在風險的債券,做好信用風險防控。

  債市將有不錯表現,股市等待機會

  據了解,正在發行的華泰保興尊利債券基金為一只二級債基,其中,債券資產投資比例不低于80%,主要配置高等級短久期債券,風險較低,是基金資產的壓艙石,權益資產投資比例不高于20%,爭取增強組合收益。

  章勁預計,今年債市相對于其他類別資產將會有不錯的表現。因為經濟往后看不利因素居多,下行壓力會逐步加大。貨幣政策為了對沖表外融資萎縮的影響,將保持適度寬松。利率債可能因為資管新規落地或者供給壓力而出現調整,將是較好的買入機會。信用債方面,信用分化加劇,擇券能力重要性提高。

  股票市場方面,章勁覺得今年很可能是個小熊市,沒有太多增量資金供給,而獨角獸回歸和轉債大量發行對資金的需求卻很大,導致股票市場不太會有趨勢性的機會。不過,股票市場自2015年以來調整已有3年時間,許多股票開始漸漸顯露投資價值,結構性機會和主題機會可能間斷出現。他在個股選擇上會注重自下而上,挖掘估值合理、基本面好的個股配置,如果沒有好的標的就會耐心等待,用絕對收益理念來實現收益增強。

  追求絕對收益,關注風控和回撤

  作為一名在資本市場歷練多年的“老將”,章勁懂得風險控制的重要性,在他看來,債券投資一定要穩健,不要求有特別特別高的收益,只要每年穩定在市場前1/4的水平,長期來看就會是非常好的表現。

  據了解,2007年至2016年債券市場經歷多輪錢荒和信用危機,章勁管理華泰增值、華泰增利期間,一直貫徹穩健、長期、追求絕對收益的投資理念。2011年、2013年債券熊市期間,章勁很早就預判到了風險,提前調整為低倉位,配置上以短久期、高信用品種為主。這樣的調整使章勁及其團隊躲過了債市暴跌,WIND數據顯示,2011年在債券基金平均收益為負的情況下,華泰增值投資產品、華泰增利投資產品分別取得了3.36%4.17%的年度回報。章勁管理這兩只產品期間,平均年化收益率分別為8.78%8.31%,最大回撤僅2.43%2.49%(數據來源:華泰資產、Wind資訊)。

  得益于長期穩定的業績以及較低的回撤,章勁及其團隊獲得了多家大型央企、國企的年金賬戶管理資格,且長期業績在所有受托人中名列前茅。章勁即將執掌華泰保興尊利債基是華泰保興基金公司發行的第一只二級債基,他表示,將繼續貫徹穩健的、追求絕對收益的投資風格,為基民創造穩定的長期回報。

 

 

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